Início de Cobertura: 14-05-2013
Após a publicação dos números do 1T 18, aumentámos o nosso EBITDA em 2 a 3% e nosso lucro líquido em 4-5% ao ano, como resultado de vendas na Polónia mais fortes do que o esperado (LFL, mesmo com o Sunday trade ban, área de venda e melhor efeito cambial) e LFL em Portugal. Estamos a manter inalterada a evolução da margem EBITDA, estável para a Polónia, em resultado da inflação de salários, e uma diluição de -40/50 pb para Portugal. Valorizamos a acção em EUR14,40 (EUR13,7 anteriormente), com base na média de um DCF (WACC 7,5%) e SOP (9-9,5x Polónia).
Analista: Inigo Egusquiza
e-mail: iegusquiza@keplercheuvreux.com
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